随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(j莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义iē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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