财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了(le)上述决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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