随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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