北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tón顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪g)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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