作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)吉美生肖是哪几肖 吉吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖美凶丑打一正确生肖>

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在(zài)逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。