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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zh1ma等于多少a，1ua等于多少aì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游1ma等于多少a，1ua等于多少a出(chū)行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原1ma等于多少a，1ua等于多少a因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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