调(diào)油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季度(dù)芳(fāng)烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年(nián)的步调明显不一。期货日报记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续出现了(le)9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种的(de)表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的加息(xī)预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去(qù)库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油(yóu)行情(qíng)使得(dé)市(shì)场预期(qī)今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油(yóu)商提前准备原料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油实实(shí)在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细(xì)节与节奏上(shàng)又(yòu)有差异，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对(duì)于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保(bǎo)持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提(tí)早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于(yú)高(g外科鼻祖是谁？; line-height: 24px;'>外科鼻祖是谁？āo)位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧美(měi)经济下(xià)行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘(pán)面也(yě)可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调(diào)油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的(de)辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大(dà)幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需(xū)求增加下亚美套(tào)利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去(qù)年调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了(le)解(jiě)，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低(dī)位(wèi)回升(shēng)，汽(qì)油(yóu)裂解价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的(de)背景(jǐng)下调油(yóu)需求出(chū)现了不稳(wěn)定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面(miàn)在恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投(tóu)产(chǎn)和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相外科鼻祖是谁？对走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上(shàng)游纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际(jì)弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联(lián)储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色(sè)或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续(xù)大幅发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归(guī)自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换月(yuè)，市场的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对(duì)较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国(guó)内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 外科鼻祖是谁？