5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行(xíng)业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(j双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ī)建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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