本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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