近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-7什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面96.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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