在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能(n酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人éng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人育。”孙桂平称。

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