5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构(gòu)性(xìng)的分化是(shì)非常明(míng)显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的(de)分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子