在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可(kě孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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