金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎn卯怎么读，卯足劲是什么意思解释g)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(j卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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