4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产(chǎn)担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持(chí)续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的(de)接受(shòu)程度并不(bù)高，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度(dù)引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积(jī)温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部分(fēn)棉a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对(duì)新(xīn)年度供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持高位，而(ér)成品库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加(jiā)息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较(jiào)上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随(suí)之(zhī)水涨船(chuán)高(gāo)；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡(dàn)季(jì)后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬(tái)升。

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