在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(l亲爱的让你㖭我下黑ǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间亲爱的让你㖭我下黑(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资亲爱的让你㖭我下黑决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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