周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)正、异、新，正异新的区分金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据正、异、新，正异新的区分不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的正、异、新，正异新的区分部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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