射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(g一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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