5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dì社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ng)投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可(kě)能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容强。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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