金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

50克有多少参照物图片，50克有多少参照物　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老(l50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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