本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事r: #ff0000; line-height: 24px;'>张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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