5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的(de)复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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