5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qián免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费g)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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