近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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