2022年(nián)是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业(yè)高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业(yè)产(chǎn)量不(bù)断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块(kuài)，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(gu不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ī)片价格下行预期(qī)增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价(jià)与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持(chí)力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其(qí)是(shì)大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母(mǔ)净利润增速居前的(de)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下(xià)游(yóu)呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不应求背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看，硅(guī)片价格依然处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部(bù)企业代表之一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是(shì)大全(quán)能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不(bù)同(tóng)板块的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏(fú)玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的(de)毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累(lèi)计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料硅片价格自(zì)高位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金属工业(yè)协(xié)会硅业分(fēn)会(huì)公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的经(jīng)营数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成(chéng)本，对(duì)提升(shēng)毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情