财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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