来源：梁中华宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计(jì)划缩表。坚持加(jiā)息(xī)的(de)关键仍(réng)是通胀(zhàng)压力太大。

　　本(běn)次(cì)美联储声明较3月(yuè)有何变化？第一，重(zhòng)申经济依然稳健，表述修改为“一季(jì)度经济温和增(zēng)长，就(jiù)业强劲，失业(yè)率(lǜ)在低(dī)位”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明确银行(xíng)风(fēng)险导致家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收紧。第三，重(zhòng)申通胀压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo)，委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货膨胀风险”。第四，修改货币政策表(biǎo)述，重申“委员会评(píng)估货币(bì)政(zhèng)策的滞(zhì)后影响”，删(shān)除(chú)“委(wěi)员会预计(jì)一些(xiē)额外的政策紧缩可(kě)能是适当的”。

　　鲍威尔有何表(biǎo)态？关于经济，认为经(jīng)济(jì)可能(néng)面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信(xìn)贷的阻(zǔ)力，其影响还需要时间(jiān)来体(tǐ)现；预计(jì)美国经济温和增长，有可能避免衰退(tuì)，或者是(shì)温和衰退(tuì)。关于加息，本(běn)次(cì)加息依然是共识；认为原(yuán)则上不需要利率提高那么高，正(zhèng)在(zài)评估是否达到限制性水平，认为或(huò)已经达到（或已经(jīng)接近达到）。关(guān)于降息，强调劳动力市场(chǎng)在走弱(ruò)，但依然强劲，薪资水平仍高；通胀有所缓(huǎn)和，但依然(rán)高企，远高于目标，降低(dī)通胀仍需(xū)较长时(shí)间，当前降息并不(bù)合适。关(guān)于银行和债务上(shàng)限，强调(diào)地区(qū)性银行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购，银行(xíng)业(yè)总体上有所改(gǎi)善(shàn)，美国银(yín)行系(xì)统健康且具有xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的弹性。强(qiáng)调应及时提(tí)高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联(lián)储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上调联邦(bāng)基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月(yuè)以来的高点。此外，上(shàng)调准备金(jīn)余额利率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调(diào)隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将(jiāng)继续减持(chí)美国国(guó)债、机构债(zhài)务和机构抵押贷款支持(chí)证(zhèng)券，上限为950亿美元（600亿美元国(guó)债和(hé)350亿美元(yuán)MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持加(jiā)息的(de)关键(jiàn)仍在于通胀(zhàng)压力(lì)较大(dà)。例(lì)如，3月美国核心通胀季调(diào)环比仍在0.4％的高位(wèi)，且(qiě)已经连续4个月处(chù)于(yú)高位；核心通胀(zhàng)年化同比也(yě)仍在(zài)4.9％，边际上并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)降温。本轮加(jiā)息是80年代以来最(zuì)快(kuài)的一次(cì)，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结(jié)束

　　从声明来看(kàn)，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关(guān)于经济方面，重申经济依然(rán)稳健。不过(guò)表(biǎo)述修(xiū)改(gǎi)为“1季度经济活动以适度的速度增(zēng)长，最近几个月(yuè)就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通(tōng)胀方面(miàn)，重(zhòng)申(shēn)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)。“通货膨(péng)胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复(fù)2％的(de)通胀目标(biāo)”。

　　关于加息方面，或将停止加息。重申委员会将(jiāng)评估(gū)货(huò)币政策的滞后(hòu)影响，“在确(què)定(dìng)额外(wài)的(de)政(zhèng)策(cè)紧缩在多大程度(dù)上适合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会(huì)将考(kǎo)虑货币政策(cè)的累积(jī)紧缩，货币(bì)政策影(yǐng)响经济活(huó)动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发(fā)展”。重点是删除了“委(wěi)员会预计，一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)一(yī)种货币政策立(lì)场”，表明美联储(chǔ)加息或(huò)将结束(shù)。

　　关(guān)于银(yín)行风险，重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富有(yǒu)弹性”；明确(què)银行(xíng)风险导(dǎo)致了家庭和企(qǐ)业信(xìn)贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影响存(cún)在不(bù)确定性，“家庭和(hé)企业信贷条件收紧可能(néng)会拖累经(jīng)济(jì)活动、就业和(hé)通胀，这些(xiē)影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？

　　关于经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔认为(wèi)，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的经济可能面临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的(de)阻力(lì)，其影响还需(xū)要时间来(lái)体现（尤(yóu)其(qí)是住房和投(tóu)资(zī)领域）。不过明确指出，如果美国出(chū)现经(jīng)济衰退，希(xī)望(wàng)是温和的；强调，美国可能会出现轻微(wēi)的经济(jì)衰退(tuì)。

　　关于加息，或(huò)已经达(dá)到限制性水平。美联储(chǔ)在3月议息会议(yì)时，就已经(jīng)在(zài)讨(tǎo)论(lùn)停止加息(xī)的问(wèn)题；不过(guò)，鲍威尔(ěr)指出本次加息依然是共识，所有人全票通过，一(yī)些(xiē)政策制(zhì)定者谈到停止加息，但不是本次会(huì)议。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原则上不需要利率提高(gāo)那么高(gāo)，正在评估是否达到限制(zhì)性水平(píng)，认为或已经(jīng)达(dá)到了(le)限制(zhì)性水平（或已经接近达到），也就(jiù)意味着也许可以暂停加(jiā)息了(le)。后(hòu)续(xù)政策变(biàn)化的(de)关键仍是审视数据，尤(yóu)其是通胀。

　　关(guān)于降息，当(dāng)前并不合适(shì)。鲍威尔强调，美国劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲，失业率仍在低位，薪(xīn)资水平仍高，高(gāo)于2％的通胀水(shuǐ)平。整(zhěng)体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依(yī)然高企，远高于(yú)目标水(shuǐ)平，降低通(tōng)胀仍(réng)需较长时间(jiān)，当前(qián)降息(xī)并不(bù)合适。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威尔强调地区(qū)性(xìng)银(yín)行(xíng)发挥非常重要的作(zuò)用，不希望大型(xíng)银行进行大规模收购，银(yín)行业总体上(shàng)有(yǒu)所(suǒ)改善，美国银行(xíng)系统健康(kāng)且具有(yǒu)弹性。银行危机(jī)的(de)影响程度(dù)目(mù)前尚不确(què)定。

　　关(guān)于(yú)债务上限风险，鲍(bào)威(wēi)尔强调应(yīng)及(jí)时提高债务上限，如果没有达(dá)成债务协议，经济(jì)后果“高度不确定”。此前，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)也强调，如果(guǒ)国(guó)会不尽早(zǎo)采取(qǔ)行动(dòng)提高债务上(shàng)限，美国可能最早(zǎo)于6月1日出现债务违约。

　　由于美联邦政府触(chù)及31.4万亿美元(yuán)的法定举债上限，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)于今(jīn)年1月宣(xuān)布采取特别措施(shī)，避免联邦政府发生债务违约(yuē)。美(měi)国国会预算办公室5月1日发(fā)布的最新报(bàxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的o)告(gào)显示，美国(guó)在6月初耗尽资金的风(fēng)险较之前(qián)更(gèng)高。

　　往前看，美国(guó)银行风险演变(biàn)成(chéng)系(xì)统性风险的概率或(huò)有限(xiàn)，但中小(xiǎo)银行破产或依然会出(chū)现。目前市场依然预(yù)期美联(lián)储6-7月(yuè)维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降息(xī)50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美(měi)国经济虽(suī)在下滑(huá)，但依然有(yǒu)韧性；美国(guó)通胀压力仍大，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息概率或较(jiào)低。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的