低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的-惠安汇通石材有限公司

低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于(yú)历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合(hé)声明等(děng)，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较大。