A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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