A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反六朝是指哪六朝(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国六朝是指哪六朝石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现六朝是指哪六朝翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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