北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲mg alt="美(měi)非农数据超预期！贵(guì)金属急跌，调整(zhěng)期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的(d感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲e)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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