金融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价格(gé)低(dī)位运行主要(yào)是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价(jià)格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和(hé)能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务(wù)价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价(jià)格(gé)与国际市场联(lián)系(xì)比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到(dào)世(shì)界(jiè)经(jīng)济恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价(jià)格走低(dī)、国内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进(jìn)入淡季，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选业(yè)价格(gé)下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格(gé)短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告(gào)提到，我国(guó)通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复(fù)时间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常(cháng)增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下(xià)，国内生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)应(yīng)充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样(yàng)存在明(míng)显基数(shù)效应，去(qù)年(nián)二季度受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要(yào)看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回(huí)升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国(guó)经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负(fù)增(zēng)长，货(huò)币供应量(liàng)也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物(wù)价(jià)是(shì)经济短周期(qī)波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业中(zhōng)长期(qī)资(zī)金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去(qù)年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度(dù)左右的经验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济(jì)指标(biāo)已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融(róng)体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以来也有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派(pài)生偏(piān)少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而(ér)房(fáng)地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷款增长明(míng)显快于企业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本(běn)轮(lún)信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张，有效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居(jū)民(mín)信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本(běn)开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调(diào)整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的(de)消费(fèi)修复(fù)持续(xù)性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行(xíng)业(yè)招工需求(qiú)在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入与消(xiāo)费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于需(xū)求释放(fàng)、形(xíng)成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需(xū)求。

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