当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政见字如晤,展信舒颜，展信安的用法部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要见字如晤,展信舒颜，展信安的用法返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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