当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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