作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些; line-height: 24px;'>拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活(huó)资料价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的(de)影响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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