5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗trong>基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的(de)领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器(qì)材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力(lì)。

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