作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月cos180°是多少，cos180度等于多少核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　cos180°是多少，cos180度等于多少PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波(bō)动带动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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