钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对(duì)传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银(yín)行等(děng)组(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠(nà)电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍(réng)有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技(jì)变为全资子(zi)公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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