金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kà翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗o)卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升级空翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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