北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu中国为什么叫兔子国)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(中国为什么叫兔子国yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵(g中国为什么叫兔子国uì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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