A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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