射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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