自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位campus是什么意思 campus是国誉吗运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)campus是什么意思 campus是国誉吗法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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