5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fā洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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