北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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