关注市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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