尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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