射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，湖南电大几本，湖南长沙电大是几本且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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