A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之为什么福建女人不能娶(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，为什么福建女人不能娶>最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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