大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股(gǔ)影夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎ夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ng)做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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